重庆建工拟上市 谋求下一步发展
周期：2014-07-31 01:27
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高达近90%的负债率，并不宽松的经营现金流，使早前加入预披露行列的重庆建工集团股份有限公司(以下简称：重庆建工)被外界认为是游走在钢丝上。
重庆建工主营业务为房屋建筑工程、基础设施建设。招股书显示，2011至2013年重庆建工集团营业收入分别为394.71亿元、442.44亿元和494.24亿元，归属于公司股东的净利润为约4.87亿元、5.02亿元和3.52亿元。报告期内，公司的营业收入在增长的同时，净利润却出现下滑现象。
重庆建工建筑施工项目的业主大多按工程进度付款，近年来受房地产行业的景气程度影响，公司的应收账款逐年攀升。据招股书披露，2011年至2013年重庆建工应收账款分别为56.53亿元、81.52亿元和92.7亿元，报告期内应收账款增长了64%。另外，由于新增施工项目增多且未结算工程增加，导致2013年重庆建工的存货账面价值高达140亿元，较2012年增长了40.91%。
一方面大量存货占用资金，另一方面应收账款回流受阻，直接导致重庆建工的现金流出现紧张。招股书显示，2013公司的经营活动产生的现金流量净额为-5.49亿元，较2012年1.21亿元大幅减少了5.5倍。
在自身资金积累已经不能满足生产经营需求情况下，重庆建工只能通过向银行借款解决资金需求：2013年的银行借款为180.4亿元，较2011年115.6亿元增加了56.06%。同时，巨大的利息支出也成了公司沉重的负担，2013年利息支出5.72亿元，占同期净利润的比例为162.5%。
高额的借款也将公司的负债率推向了87.56%的高位，重庆建工在招股书中也坦言：负债率过高已经严重限制了公司继续通过增加负债的方式筹措营运资金。
而从重庆建工在招股书中披露的发展规划来看，公司未来可预见投入资本性支出将用于购置施工机械设备、投资基础设施投资项目等方面。资料显示，截至2013年末公司尚在履行的施工类合同中，尚未结算的合同金额合计约为412.50亿元。以上合同进行工程结算时，按照4%的比例测算需交纳的质量保证金，未来两年将占用营运资金约16.5亿元。另外，公司预计对参股公司通粤高速投资17.46亿元，截至2013年12月31日，累计已经投入2.09亿元，还需14.37亿元。目前，公司账面上的货币资金仅剩39.9亿元。
在现金流出现紧张的情况下，重庆建工在报告期内却连年进行大手笔分红。据招股书披露，2011-2013年度，公司现金分红的具体情况如下表。
经计算，报告期内公司累计现金分红2.91亿元，占同期归属于母公司净利润比例为21.68%。
值得一提的是，重庆建工本次募集资金使用项目中，有10亿元是用于补充公司营运资金，占募集资金近50%。
重庆建工此次若能顺利上市，给“资金库”及时“补充能量”，则将对公司未来经营产生重大影响。下一步，公司也或将迎来巨大发展。
[align=center]来源：中华建筑报[/align]
